26W33 ｜ 样本内的圣杯与样本外的现实

本周清洗了 12 年的 ETF 申赎数据，在中证 1000 截面上跑出了一个极其漂亮的因子：滚动胜率 91.7%，ICIR 1.41。有效性评级直接拉到 A-。

写成绝对的择时规则扔进回测（2018-2025）：总收益率 +193%，最长回撤只有区区 4 天。完美的教科书级表现。

然后切到 2026 年的样本外盲测：直接吃下 -6% 的回撤。

结论：高 IC 往往是用高波动换来的。统计学上的显著，在实盘里什么都不是。最后老老实实把这个“圣杯”降级成了进场过滤条件。

26W34 ｜ 戳破恐贪指数与克制力
本周完成了一项针对“市场情绪”的基础测试，从零构建了一套无未来函数的 A股恐贪指数。经过 12 年的底层数据检验，得出以下确定性结论

短期择时无效：试图用该指标预测未来 1~20 天的市场涨跌，胜率与抛硬币无异。
中期（60日）具备反指特征：当指数跌入极度恐惧区间，未来一个季度的预期收益确实呈递增态势。
闪光点（审计反转）：不要被表面的高胜率欺骗。审计发现，2021年以前的“恐惧抄底超额”，完全可以被极其普通的“价格超跌（RSI）”因子解释。也就是说，早期的恐贪指数只是一个换了皮的超跌指标。

下一步风控纪律
尽管该指数在 2021 年之后跑出了独立且极高的 IC，但在未查明这是否由微观结构突变导致之前，彻底冻结其进入实盘和参数优化的流程。当前仅作为宏观环境的“观察积木”使用。

26W35｜ETF 资金流的截面信息挖掘与微观结构
本周重点对 ETF 净申赎数据进行了截面与时间序列上的交叉验证，确认了不同宽基 ETF 资金流在信息维度的异质性。
1.中证 1000 ETF 的“家族有效性”与“市值下沉”：中证 1000 净申赎不仅对自身有预测力且该现象在多只同类 ETF（如 512100、159845 等）中交叉印证。
2.某ETF具有预测广谱 A 股风险的独特能力，但这一特征在其他中证 500 ETF 中完全失效。它是一个“信息型资金流代理”，而非宽基共性。
没有强行凑出一个回测完美的实盘策略，而是剥离出两块性质截然不同的资金流积木（小盘风险偏好 vs 广谱风险状态）。当前阶段不直接交易，作为底层风控插件继续前瞻观察。

26W36 ｜ 资金溢出与一种错觉

这周扒了一下底层数据，正好推翻了圈子里一个特别常见的直觉。

之前大家总习惯性地以为，如果想看小盘股的资金流入，肯定是盘子越小的 ETF 信号越准。比如直觉上会觉得，中证 2000 ETF 肯定比中证 1000 的预测力更强。但实际把这几个宽基的数据剥离干净，挨个做完控制变量的回测，才发现根本不是这么回事。

小盘 ETF 资金流的有效性，并不会随着市值的下沉而乖乖地线性增加。

这里面的真实逻辑，其实更像是一个“水坝开闸”的物理过程。聪明的资金在大量买入中证 1000 ETF 的时候，往往并不只是为了做多它本身。而是当这股庞大的资金进来之后，流动性不可避免地像水一样，顺着阶梯溢出到了下游更小、更缺乏流动性的中证 2000 甚至微盘股的池子里。

当我把上层市场那些大盘共同涨跌的噪音强行剥离掉之后，发现这股从 1000 溢出的资金流，对更下游的微盘反而有着极强的残差预测力。

所以看中证 1000 的资金流，本质上看的是资金向微盘扩散的温度。这玩意压根不是什么无脑做多全市场的财富密码，它更像是个用来观测底层水温的探头。

QUANT LOG // ZERO-INTENT
26W37 ｜ 期权与资金流的盲盒
这周的工作，基本是在排雷和拆盲盒。重点看了几个期权和资金流的指标。先说期权的 PCR（成交持仓比），测下来发现，用它来预测未来涨跌，跟扔硬币差不多，基本不靠谱。但有意思的是，如果把它当成一个“测波动”或者“测市场有多疯狂”的温度计，尤其是看过去一年的分位数，倒是个挺有用的风控探头。 然后是那只一直很神奇的 159922 ETF。我之前一直怀疑，它能预判广谱 A 股风险，是不是因为后面有期权做市商在套利，或者是 2024 年救市资金给砸出来的。这周把数据拆开揉碎了看：期权上市前，它就已经很准了；把 24 年的数据整个删掉，它的预测力也还在。衍生品交易确实跟它有关联，但没法完全解释这股资金流到底哪来的。

26W38｜基础建设
这周没有继续因子研究，而是根据小组群讨论的内容在做公共基础建设。把一些数据，特别是之前研究的数据和因子以及结论作为公共知识库。服务器已经准备好，正在做简单的网页版以及数据库建设。

>>No.69477932 感谢回复，
我们尝试的就是中高频的游戏比赛的套利，一共开发了两种大的套利模式，理论可行都败在实际上做taker抢不过速度，会有盈利但是也会有瘸腿，长期运行下来会因为瘸腿或者速度慢抢到比较差的ask价格导致亏损。感兴趣话可以加一下交流群交流

>>No.69480223 对的，我也是这么猜想的，买的少也有买的少的好处，溢出来一点点就够小鱼小虾饱餐一顿了

26W39｜基础建设x2
本周继续基础设施建设，主要修改了两个方面，其一是根据意见修改了公共数据库的功能。其二是根据意见添加了公共因子库，只是目前因子库类似文档的方式保存和查看。其他的也没啥，下周放假估计这两周都要好好放松没啥进展
|∀` )